评级日期 | 水泥行业 | 调整 | 机构名称
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2011.08.03 | 增持 |  | 国泰君安
2011.08.03 | 中性 |  | 东北证券
2011.07.29 | 增持 |  | 兴业证券
2011.07.26 | 增持 |  | 山西证券
2011.07.25 | 增持 |  | 长江证券
2011.07.25 | 买入 |  | 光大证券
2011.07.25 | 增持 |  | 华泰证券
2011.07.19 | 增持 |  | 中信建投
2011.07.17 | 增持 |  | 湘财证券
2011.07.13 | 增持 |  | 国泰君安
2011.07.12 | 增持 |  | 华泰联合
2011.07.12 | 增持 |  | 国泰君安
2011.07.06 | 增持 |  | 国泰君安
2011.07.06 | 买入 |  | 国信证券

水泥行业诊断
20110803 国泰君安
我们相对还坚持策略报告观点新增供需边际两年为正、下半年为正，除非下半年经济硬着陆，因此从这个角度看，8月上旬的第1-2周水泥股价将是未来3个月的底部，8月第1-2周面临的压力除了淡季因素尚在之外，宏观CPI和投资等数据仍有重要影响。预期8月下旬之后利空因素充分释放、利好因素开始逐步显现。
20110803 东北证券
1、水泥价格在水泥淡季和下游资金需求面影响下，7月份出现一定下跌，但行业龙头如海螺等目前动态PE为10倍多一点，短期股价下行空间相对有限；2、局部地区出现限电，但本轮限电对价格的推动作用并不非常明显；3、我们强调，下半年的水泥投资思路中，相对于供给端，要更加关注需求端的变化，这种变化可能来自宏调所带来的对基建资金和房地产投资的压力，也可能来自事件性如高铁事故后对于铁路投资力度的担忧；4、对于新增产能压力较大的西南、西北和华北地区，水泥价格能否企稳有待进一步观察；5、我们维持水泥行业“同步大势”评级，由于短期跌幅较大，或存在反弹机会，密切关注通胀及信贷变化情况，侧重具体区域及个股的机会把握。
20110729 兴业证券
"维持行业“推荐”评级：国家限制产能政策仍将持续，未来两年内行业整体供求关系仍将改善，我们维持行业“推荐”的投资评级。东北、湖北、湖南区域供需将稳中有升，西南区域（尤其是川渝地区）、河南在2012年有望迎来业绩拐点，推荐“亚泰集团”、“华新水泥”、“冀东水泥”、“海螺水泥”，建议关注“四川双马”、“同力水泥”。 风险提示：需求端超预期下滑、产能限制政策重新放开、部分高盈利地区落后产能淘汰低于预期"
20110726 山西证券
在二级市场上，近一个月和三个月的水泥板块涨幅居前，上市公司半年报预增利好暂告一段落，水泥行业或许会借助水泥价格淡季下降而调整，我们坚持认为呈现阶段性投资机会的基调不变，在调整时继续布局弹性高个股和有超预期可能个股，推荐亚泰集团、塔牌集团、海螺水泥、华新水泥、江西水泥、天山股份。
20110725 长江证券
全国水泥均价已连续三周小幅下调，有些是由于淡季影响，如华东市场，也有些是由于前期产能投放过快并且紧缩影响需求，如华北、西南、西北市场。不过三次下调分别是受不同区域影响，没有出现同一区域的持续下调，我们认为此轮下滑属季节性价格调整，不必过分担忧短期价格波动的影响。从华东地区大企业对市场的维护情况来看，预计华东、华南等地区在有序控制下，价格仍将在可控范围内，同时，接下来保障房的大量开工有望提升市场对4季度的预期。我们维持中期策略的判断：供需关系更确定的区域和公司仍将是3季度的关注重点。业绩增速大、估值便宜的华东区域在3季度仍将获得超额收益，其他价格下行的区域（西北、华北和西南）建议等待业绩风险释放带来介入时点，维持推荐：海螺水泥、华新水泥，建议关注冀东水泥、四川双马。
20110725 金元证券
目前水泥板块2011年整体估值在14倍左右，略高于A股整体估值水平。水泥价格的区域分化非常明显，华东及中南区域市场整体相对成熟，受新增产能影响小，价格维持较好，区域内相关公司今年业绩高增长已成定局。西南及西北区域受新增产能影响较大，水泥价格相对变化较大，目前需要关注的是今后下游需求的变化情况。在投资标的选择上，我们推荐具有估值优势，业绩增长确定，区域价格向好的相关公司，如海螺水泥、华新水泥、天山股份。
20110725 光大证券
整体来看，华东和中南区域部分省份由于雨水前期持续时间长且水量丰富，小企业由于对旱涝天气急转反应不足，前期高运转生产水泥或熟料，引致较高的库存压力，产品价格有不同幅度的明降或暗降；但一方面大企业稳定价格，第二后期随着天气转好需求增加小企业库存回复正常水平后，市场将趋于稳定。后面会把这降的价格重新收回来。
20110725 华泰证券
我们依然看好水泥行业整体发展前景，淡季的调整不改长期业绩增长的确定性，故维持行业“增持”评级。对区域市场拥有较强控制力的海螺水泥、在新疆与江苏都拥有产能配置的天山股份是我们重点关注的对象，而业绩弹性出色的华新水泥、江西水泥也具备充分的投资价值。
20110719 中金公司
6月中旬以来，A股东中部水泥股已经创出新高，海螺水泥估值11x，而其他股票估值已达到15x（西北地区因盈利预测下调导致估值上升），我们认为这些股票已经阶段性完成了估值修复。H股也创出新高，中枢为10x，整体估值水平不高。未来3-6个月，水泥股继续上升的动力来自旺季到来前后估值和盈利的继续提升：1）政策面持续利好支持（保障房、水利投资、通胀回落以及信贷宽松），随着接近2012年，估值平移，当年估值中枢将提升；2）9月之后华东、华中和华南旺季，价格将上涨。建议投资者淡季期间逢低买入，A股方面，重点推荐中东部海螺水泥和华新水泥，二线股关注江西水泥、巢东股份和福建水泥。Ｈ股重点推荐中国建材和海螺水泥，二线股关注亚洲水泥。西部水泥长期推荐天山股份和祁连山。
20110719 中信建投
根据对各区域的整体供需情况的分析，我们看好华东、中南、东北区域的水泥公司，而对西北和华北地区的公司存一份谨慎。标的上选择华东的海螺水泥、巢东水泥、福建水泥、塔牌集团；中南的华新水泥、东北的亚泰集团。
20110718 中银国际
上周在2011年落后产能淘汰具体计划出台、局部地区限电以及个股预增的刺激下，水泥板块整体表现较好。水泥价格近期相对疲软走势符合我们的预期，东南部区域由于企业自主产能控制能力增强，料后续水泥价格向下压力减小。后续进入高温期后，限电因素将在更大程度上参与水泥价格博弈。另一方面，在紧缩持续的背景下，需要注意固定资产投资增速未来几个月过快回落的风险。本周选股上从供给端明确、中报预期较好、估值较低等角度，维持海螺水泥(600585.SS/人民币28.72，买入)的买入推荐评级。
20110717 湘财证券
我们维持对水泥行业“增持”的评级。认为在限电减产、需求强劲、落后产能加速淘汰等诸多利好的作用下，下半年水泥将呈现出价量齐升的态势。公司方面我们推荐海螺水泥、冀东水泥、华新水泥、天山股份和祁连山。
20110714 金元证券
考虑到近年来的水泥投资额和生产线的建设周期，我们预计疆内水泥将在2012年下半年进入产能集中投放期。根据测算，“十二五”期间全疆需有序配臵产能5200万吨以上，虽然短期集中释放的产能会对市场形成一定冲击，但长期来看，市场庞大的需求应可消化新增的产能。
20110713 国泰君安
日前我们联合诸多机构与水泥协会专家、金隅股份就行业价格供需政策等进行了充分交流。2010年计划淘汰1亿吨，其中窖7764万吨、磨机磨站2964万吨；2011年计划淘汰1.5亿吨，其中窖6178万吨、磨机磨站9108万吨。2010年计划淘汰1亿吨，其中窖7764万吨、磨机磨站2964万吨；2011年计划淘汰1.5亿吨，其中窖6178万吨、磨机磨站9108万吨。暂停新建生产线政策09年10月出台三年内不审批新的生产线、审批权收到国家发改委，即到2012年10月前不审批新的生产线。
20110712 华泰联合
水泥行业：保障房加快建设的消息刺激水泥股在近两周出现了快速反弹，估值有一定修复，从之前的２０１１年１０—１２倍ＰＥ回升到１２—１５倍ＰＥ。短期由于缺乏新的刺激因素，股价可能难以继续大涨，但就中期（３－６个月）而言，目前水泥行业估值依然不高，今年盈利有保障，可能会再超预期，因此我们维持对水泥行业的乐观看法和“增持”评级，目前重点推荐的水泥股排序为：海螺水泥、巢东股份、华新水泥、亚泰集团、金隅股份等河北水泥股、塔牌集团。玻璃行业：我们认为２０１１年，光伏、ＬＯＷ－Ｅ玻璃、触摸屏等非传统业务将成影响股价的决定性因素，建议关注具备技术优势的上市公司，重点推荐在传统浮法玻璃业务之外有较大发展空间的南玻Ａ（００００１２）。
20110712 国泰君安
"按照《国务院关于进一步加强淘汰落后产能工作的通知》和《关于下达2011年工业行业淘汰落后产能目标任务的通知》工业和信息化部在各地公告的基础上对全国2011年18个工业行业淘汰落后产能企业名单、淘汰落后生产线(设备)及产能进行了公告，并要求各地采取有效措施确保列入公告名单的企业落后产能在2011年底前被彻底淘汰。水泥15327万吨、涉及782家企业。 我们水泥建立""水泥三八理论""即三类投资者、八大规律来预判水泥盈利和股价走势，结论是下半年震荡向上，7月为拐点月。 "
20110711 中银国际
水泥价格近期的疲软走势符合我们的预期，需要跟进观察后续几周的价格调整幅度。在保障房以及水利投资的刺激下，水泥股前期整体有较强的涨幅。未来一段时间我们认为需要注意系统性风险以及持续短期利空的可能影响。选股上我们从供给端明确以及中报预期较好两个角度，维持华新水泥（600801.SS/人民币26.29，买入）和海螺水泥（600585.SS/人民币27.25，买入）的买入评级。本周水利工作会议后的政策刺激因素，则短期对华新水泥、江西水泥（000789.SS/人民币18.28，未有评级）较为有利。
20110706 国泰君安
从我们建立的“水泥三八理论”体系看三类投资者中季节性投资者在度过7月上旬后有动力参与水泥股炒作9-10月旺季涨价，第3类宏观投资者也有动力在CPI见顶后参与水泥股。可以预期7-10月为水泥股三类投资者形成合力的时间段，水泥行情震荡向上。同时7-8月中报好的水泥公司成为行情领头羊。从需求层面看，保障房主题刺激需求，水利水电同样，而水泥是两大主题交集。三个选股逻辑：（1）从供给端看，海螺水泥、巢东股份、华新水泥、江西水泥所处区域人均干法超过900公斤供给端最严格；（2）从中报业绩和弹性看，也是上述4家公司所代表的华东南水泥要好很多；（3）流通市值和吨流通市值衡量股价弹性，流通市值最低的为塔牌集团、巢东股份、金隅股份、江西水泥、赛马实业。吨流通市值最低的为金隅股份、华新水泥、江西水泥、塔牌集团、冀东水泥。上述三个选股逻辑的交集为巢东股份、江西水泥、华新水泥、塔牌集团，这四家公司应该是近期行情主力、股价相对弹性大些，塔牌最先被拉到近20倍PE，其他三家流通市值低的公司估值有向塔牌树立的榜样靠近的趋势，进而抬升行业估值。
20110706 国信证券
水泥企业的合理PE在15-20倍之间，因为随着去年行业集中度的提高和市场协同效应的加强，水泥行业的基本面发生根本性变化，所以，PE可以达到15-20倍。目前，巢东股份和江西水泥的PE已经上探至17.74倍和15.56倍，我们认为仍在合理范围内，我们相对看好亚泰集团、海螺水泥、巢东股份、江西水泥。